스페이스X의 2026년 3분기 실적은 로켓 발사만이 아니라 위성통신과 AI 사업이 함께 만든 결과입니다. 분기 순이익은 흑자로 바뀌었지만 1~9월 누적 순손실과 큰 설비투자 지출도 남아 있습니다.
Space Exploration Technologies Corp.는 재사용 로켓과 우주선, 스타링크 위성통신을 운영합니다. 현재 연결그룹에는 Grok, X, Cursor와 AI 인프라 사업도 포함됩니다. 과거 비상장 스페이스X의 언론 추정 매출을 현재 연결재무제표와 섞지 않았습니다.
1. 우주, 통신, AI는 어떻게 매출을 만드나
3분기 연결 매출 14,575 가운데 AI를 포함한 SI 부문 비중이 가장 큽니다. 부문별 영업손익은 크게 다르므로 하나의 성장률만으로 세 사업을 설명하기 어렵습니다.
2026년 8월 30일 Roman 우주망원경을 실은 실제 Falcon Heavy. 사진: NASA/Joel Kowsky. NASA의 보증이나 투자 추천을 뜻하지 않습니다.
| 2026년 7~9월 | 매출 | 매출 비중 | 영업손익 |
| 우주 | 1,767 | 12.1% | 영업손실 -7 |
| 위성통신 | 5,248 | 36.0% | 영업이익 2,367 |
| SI, AI 등 | 7,560 | 51.9% | 영업이익 431 |
비중은 각 부문 매출을 연결 매출로 나눈 계산값입니다. 회사는 9월 말 스타링크 소비자 가입자 1,360만명, 3분기 고객 발사 12회를 공시했습니다. 발사체, 위성망, 통신서비스를 함께 운영한다는 사업구조는 확인되지만 장기간의 초과수익을 보장하는 수치가 아닙니다.
SI 매출 증가에는 새 클라우드 서비스 계약, 8월 14일 인수한 Cursor 등이 포함됩니다. 회사가 발표한 성장 요인과 시장 전체 성장률은 다릅니다.
2. 분기 흑자와 누적 손실을 구분한 실적
3분기 단독은 7월 1일~9월 30일, 누적은 1월 1일~9월 30일입니다. 최신 10-Q는 10월 22일 제출됐으며, 실적 발표일은 미국 10월 20일입니다.
공식 SEC 수치로 직접 제작. 위는 3분기 단독, 아래는 1~9월 누적이며 음수는 손실입니다.
| 기간 | 매출 | 영업손익 | 순손익 |
| 2025 3분기 | 5,576 | 영업손실 -273 | 순손실 -1,054 |
| 2026 3분기 | 14,575 | 영업이익 2,791 | 순이익 4,404 |
| 2025 1~9월 | 13,714 | 영업손실 -1,216 | 순손실 -2,590 |
| 2026 1~9월 | 27,083 | 영업이익 705 | 순손실 -413 |
3분기 순이익 4,404와 누적 순손실 -413은 서로 모순이 아니라 측정 기간이 다른 결과입니다. 순이익에는 영업 외 손익과 세금 효과도 포함돼 영업이익과 같지 않습니다.
2023~2025년 연간 실적
각 연도는 1월 1일~12월 31일입니다. 2023~2025년은 IPO 투자설명서의 재작성 연결 수치입니다.
2023~2025년 SEC 공식 연간 수치로 제작.
| 연도 | 매출 | 영업손익 |
| 2023 | 10,387 | 영업손실 -3,505 |
| 2024 | 14,015 | 영업이익 466 |
| 2025 | 18,674 | 영업손실 -2,589 |
| 연도 | 순손익 | 영업이익률 |
| 2023 | 순손실 -4,628 | -33.744% |
| 2024 | 순이익 791 | 3.325% |
| 2025 | 순손실 -4,937 | -13.864% |
| 연도 | 매출 YoY |
| 2024 | 34.9% |
| 2025 | 33.2% |
2025년 1분기~2026년 3분기 실적
매출 YoY는 전년 같은 분기, QoQ는 직전 분기와 비교했습니다. 아래 영업손익과 순손익의 증감은 금액 및 흑자/적자 전환으로 읽어야 하며 음수 분모로 만든 성장률을 제시하지 않았습니다. 분기 말은 3월 31일, 6월 30일, 9월 30일, 12월 31일이고 시작일은 각 분기의 첫날입니다.
| 분기 | 매출 | 영업손익 |
| 2025Q1 | 4,067 | 27 |
| 2025Q2 | 4,071 | -970 |
| 2025Q3 | 5,576 | -273 |
| 2025Q4 | 4,960 | -1,373 |
| 2026Q1 | 4,694 | -1,943 |
| 2026Q2 | 7,814 | -143 |
| 2026Q3 | 14,575 | 2,791 |
| 분기 | 순손익 | 영업이익률 |
| 2025Q1 | -528 | 0.7% |
| 2025Q2 | -1,008 | -23.8% |
| 2025Q3 | -1,054 | -4.9% |
| 2025Q4 | -2,347 | -27.7% |
| 2026Q1 | -4,276 | -41.4% |
| 2026Q2 | -541 | -1.8% |
| 2026Q3 | 4,404 | 19.1% |
| 분기 | 매출 YoY |
| 2026Q1 | 15.4% |
| 2026Q2 | 91.9% |
| 2026Q3 | 161.4% |
| 분기 | 매출 QoQ |
| 2025Q2 | 0.1% |
| 2025Q3 | 37.0% |
| 2025Q4 | -11.0% |
| 2026Q1 | -5.4% |
| 2026Q2 | 66.5% |
| 2026Q3 | 86.5% |
표의 음수 영업손익은 영업손실, 음수 순손익은 순손실입니다. 2025년 4분기 가산 가능한 손익은 연간에서 1~9월 누적을 차감했습니다. 주당순이익은 가중평균 주식수가 달라 차감하지 않았습니다.
3. 이익과 현금, 부채는 어떻게 다른가
영업활동에서 들어온 현금과 유형자산에 지출한 현금을 나란히 보면 투자 규모를 확인할 수 있습니다.
2026년 1~9월 SEC 현금흐름 기준. 차액은 직접 계산한 값으로 회사의 별도 조정지표가 아닙니다.
| 2026년 9월 말 또는 1~9월 | 금액 |
| 현금 및 현금성자산 | 51,294 |
| 시장성 유가증권 | 38,561 |
| 차입금 및 금융리스, 유동+비유동 | 38,844 |
| 자산 총계 | 254,045 |
| 부채 총계 | 77,277 |
| 자본 총계 | 176,768 |
| 영업현금흐름 | 13,097 |
| 유형자산 현금 취득 | 48,069 |
| 영업현금흐름-유형자산 현금 취득 | -34,972 |
여기서 현금흐름 차액은 금융리스 원금, 인수대금 등을 추가 차감하지 않은 단순 계산입니다. 부채비율은 총부채/총자본으로 약 43.7%입니다. 상장 전 상환전환우선주와 상장 후 보통주 전환으로 자본 구조가 바뀌어 과거 비율과 단순 비교하기 어렵습니다.
2026년 1~9월 자사주 매입 공시에는 일반 거래 2,013과 xAI 인수 관련 대상자 주식 매입 2,413이 따로 나옵니다. 이를 현재 일반 주주 대상 정기 환원 약속으로 해석하지 않았습니다.
4. 현재 가격에 붙은 배수와 비교의 한계
네이버의 10월 22일 정규장 가격과 전체 주식수를 적용한 기업 시가총액은 약 1조 9,659억달러입니다. Class A와 B를 합친 135억 8,106만 3,709주를 대조했으며 상장 A주만의 시총으로 보지 않았습니다.
| 네이버 표시 항목 | 값 | 자료 기준 |
| 정규장 종가 | 144.75달러 | 2026-10-22 미국 정규장 |
| PER | 해당 없음 | EPS 적자, 2026.06 기준 표시 |
| EPS | -0.59달러 | 2026.06 기준 표시 |
| PBR | 14.99배 | 2026.06 기준 표시 |
| BPS | 9.66달러 | 2026.06 기준 표시 |
배수의 재무 기준일은 6월이므로 새 3분기 공시가 모두 반영된 값으로 소개하지 않습니다. 6월 상장 이후 5년 주가 밴드는 존재하지 않습니다. 로켓 발사, 위성통신, AI를 함께 가진 사업범위 때문에 단일 동종회사 배수를 그대로 적용하기도 어렵습니다.
5. 앞으로 6개월 동안 확인할 회사 일정
이번 원문에서 확인되는 향후 계획과 확정 날짜를 구분했습니다. 계획은 실현된 매출이나 이익이 아닙니다.
| 시기 | 내용 | 현재 상태 |
| 2027년 상반기 | 800MHz 관련 FCC 라이선스 취득 거래 종결 계획 | 규제 승인 등 조건부, 6개월 구간을 넘길 수 있음 |
| 날짜 미정 | 스타십 재사용, 위성 및 AI 인프라 확장 | 회사 계획, 일정 확정으로 표시하지 않음 |
6. 네이버 실제 가격 흐름
아래 실제 네이버 화면과 별도로 같은 제공처의 일별 종가에서 지표를 계산했습니다. 화면에 시간외 가격이 보이면 정규장 종가와 구분합니다.
네이버 증권 SPCX 실제 화면 캡처. 2026-10-23 조회, 분석 가격은 미국 10월 22일 정규장 종가.
| 직접 계산 지표 | 값 |
| 20거래일 단순이동평균 | 155.08달러 |
| 60거래일 단순이동평균 | 144.84달러 |
| 120거래일 단순이동평균 | 상장 후 92거래일로 계산 불가 |
| RSI14, Wilder 방식 | 44.08 |
| MACD, EMA12-EMA26 | 0.11달러 |
| 신호선, MACD의 EMA9 | 1.84달러 |
표본은 6월 12일~10월 22일 92거래일이며 EMA는 첫 표본 종가에서 시작했습니다. 수정주가 여부는 별도 검증되지 않아 기업행사에 따른 왜곡 가능성을 배제하지 않습니다. 네이버가 52주 고저점 항목으로 표시한 값은 고점 225.64달러(6월 16일), 저점 104.83달러(8월 3일)입니다. 상장 이후의 관측 범위이며 완전한 52주 거래 이력은 아닙니다. 현재 종가는 고점보다 35.85% 낮고 저점보다 38.08% 높습니다. 범위 내 위치는 (144.75-104.83)/(225.64-104.83)로 33.04%입니다. 이 과거 가격을 미래의 확정 지지/저항선으로 단정하지 않습니다. 같은 네이버 자료의 10월 22일 거래량은 197,046,495주입니다.
7. 성장 수치와 함께 남아 있는 위험
| 확인할 위험 | 관찰할 실제 자료 |
| 인수와 신규 계약의 영향 | 인수 포함/제외 매출, SI 부문 수익성 |
| 투자 지출과 현금 소진 | 영업현금, 현금 설비투자, 현금 및 유가증권 |
| 발사와 위성 운영 | 실제 발사 성과, 사고와 지연, 관련 비용 |
| 규제 조건 | 주파수 및 통신 승인, 거래 종결 공시 |
| 주식 수 변화 | 보상주식, 인수대가, A/B주 수와 의결권 |
3분기 매출과 영업이익 증가가 확인돼도 투자 지출, 인수 비교범위, 규제와 실행 위험이 사라지는 것은 아닙니다.
전체 요약 및 정리
SpaceX는 3분기 SI·AI 사업이 매출의 절반 이상을 차지했지만, 영업이익의 중심은 위성 사업이었습니다. SI 성장에는 신규 클라우드 계약뿐 아니라 8월 Cursor 인수 효과도 포함되어 있어 기존 사업의 성장과 인수 효과를 구분해야 합니다. 3분기 순이익은 흑자였지만 1~9월 누적 순손익은 여전히 적자여서, 한 분기 실적을 연간 수익성으로 확대해 읽기는 어렵습니다.
사업 확장이 투자 이후 현금 창출로 이어지는지도 핵심입니다. 1~9월 영업현금흐름에서 현금 설비투자를 뺀 값은 큰 폭의 음수였으며, 이는 회사의 조정 FCF와는 다른 기준입니다. 2027년 상반기로 계획된 800MHz 주파수 면허 거래는 규제 승인이 필요합니다. Starship 재사용과 위성·AI 인프라 확장도 계획과 실제 성과를 구분해야 합니다.
표시된 PER·PBR의 재무 기준은 최신 3분기가 아닌 6월입니다. 거래 이력이 92일에 그쳐 120일 이동평균과 장기 밴드가 없고, 종가도 20·60일 이동평균선 아래였습니다. 따라서 사업 확장 기대를 현재 가격과 연결할 때는 투자 부담, 인수에 따른 비교 기준 변화, 규제 승인과 현금 창출의 진전을 함께 읽는 것이 핵심입니다.
본 분석은 개인적 판단을 돕는 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
출처: SEC, SpaceX, NASA, 네이버 증권
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